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当路有了/桥有了/房子有了之后，可新的产业还没出现怎么办呢？就是各种金融投机/诈骗盛行。一旦金融泡沫破灭（主要是政府打击），会带来短暂的经济混乱，也就会出现办公楼的大量空租。随后经济继续转型，直至找到新的经济增长点……也就有了更注重消费体验/品质生活的各类服务业。

全面了解发行人投融资规模快速增长原因对资产负债率维持高位或快速增长的发行人，深交所要求说明是否存在短期偿债压力和集中偿付风险，并督促及时做好债券偿债资金安排和准备；对进行主业扩张且相关投资现金流净额逐年大幅为负的发行人，要求披露产能扩张的必要性、产销能力的匹配性及对现金流造成的压力；对主要进行外延式并购的发行人，关注多元化经营的业务转型风险和对债券偿付能力的影响。

资金面市场回顾2019年7月26日，银存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了-0.17bps、0.39bps、5.38bps、0.51bps和3.57bps至2.63%、2.64%、2.70%、2.62%和2.61%。国债到期收益率大体上行，1年、3年、5年、10年分别变动-0.50bps、0.52ps、0.30bps、0.26bps至2.63%、2.90%、3.01%、3.17%。上证综指上涨0.24%至2，944.54，深证成指上涨0.04%至9，349.00，创业板指下跌0.27%至1，561.86。

JM*焦煤1809合约：近期走势偏强，日内波动幅度有所加大，上涨势头有待进一步验证；rb*螺纹1810合约：反弹后小幅调整，现货价格有所弱势，成交情况一般，短期看震荡势头；hc*热卷1810合约：轻仓试多。小幅调整后继续走强创新高，但近期波动加剧，现货供需两旺，钢价高位震荡，市场缺乏强势引导；

市场回顾可转债可转债市场回顾7月26日转债市场，平价指数收于92.68点，下跌0.64%，转债指数收于110.22点，上涨0.71%。172支上市可交易转债，除中宠转债、福能转债停牌，亚太转债横盘外，146支上涨，23支下跌。其中圣达转债（8.80%）、隆基转债（3.35%）、东音转债（2.73%）领涨，溢利转债（-1.84%）、杭电转债（-1.08%）、泰晶转债（-0.65%）领跌。172支可转债正股，除中宠股份、福能股份停牌，洪涛股份、通威股份、江苏银行、中信银行、山鹰纸业、岭南股份、新时达、顾家家居、广电网络、厦门国贸和上海环境横盘外，85支上涨，76支下跌。其中，兄弟科技（9.95%）、奇精机械（7.43%）、圣达生物（7.11%）领涨，台华新材（-4.10%）、杭电股份（-3.67%）、新泉股份（-3.31%）领跌。

由于上述项目变动都不大，故而我们可以将基础货币勾稽关系简化：基础货币≈对其他存款性公司债权+国外资产-政府存款；将等式右侧的项目加总，可以发现2013年以来其对基础货币的拟合效果较好。进一步观察2013年来年度基础货币变动及其来源结构，存在以下特征：①基础货币月内波动较大，自2018年以来，基础货币单月环比波动常常达到15，000-20，000万亿元，其波动相较2018年之前有了明显的增大；②央行国外资产依旧是中国基础货币来源的重要组成部分，总计额度有21.8万亿元，但外汇占款影响实际逐年减弱，今年以人民币计价国外资产波动较小，单月环比变动往往在百亿元左右；③中央银行对其他存款性公司债权增量自2017年起持续缩量，目前中国货币政策工具主要转向对银行部门展开逆回购以及MLF，对存款性公司债权项目也逐渐成为基础货币投放的重要渠道（目前余额约为10.2万亿元），但近期该项实际上进入缩量区间，对基础货币起到下拉作用。